“天使投资是死亡之谷，创业者和投资人如何逃生？逃生的概率只有三分之一，就看你如何逃生了。”

　　作为创业者，抱怨“短视”的投资人对待早期发展或者初创企业没有兴趣，这是很正常的；正如作为投资者，抱怨市场上缺钱的企业很多，但真正具有创造新兴事物的能力和发展前途的企业，却很难遇到一样。

　　与其抱怨，创业者不如花时间了解一下自己的合作伙伴或者投资伙伴；与其抱怨，投资人不如呼吁建立更完善的适合天使投资的法律环境。

　　作为供需的双方，创业者和投资者实际上相互需要又相互依存。在海淀第一次举办的天使投资人年会上，大腕投资人聚集一堂，他们将为公司能够带来吸引投资的实战宝典。

　　至于眼下刮得正盛的金融风暴，对投资和创业有影响，但不要悲观地以为，那是绝对致命的影响。一颗创新的种子，永远都不可能惧怕风暴的来临，也逃不过投资者的慧眼识英。

　　11月12日，“中关村论坛首届中国天使投资人年会”在北京皇苑大酒店召开，这是海淀区第一次以“天使投资”为主题召开会议。在中关村发展20年、在金融风暴的特别时期，这个会议具有特别的意义。

　　“在过去的20年当中，海淀中关村始终在中国高科技产业高质量发展中扮演了领跑者的角色，在很多方面开风气之先，首届中国天使投资人年会是海淀中关村启动民间资本尤其是个人资本进入创投行业的一个标志性事件。”中联资本管理集团有限公司创始人侯尊中说。

　　“我们相信现在面对的金融风暴是我们这一辈人都没有面对过的事情，这件事情影响的深度和广度是很大的，这需要一段时间来评估一下影响时间到底会有多长？在这样一个评估的阶段，大部分的企业都会把节奏放下来，作为VC也自然会把节奏放下来。反过来讲，我认为这也是一个对企业的机会。”戈壁投资副总裁唐周屹的这番言论，似乎和很多创业者当下的感觉不同。投资紧缩如何能是初创企业的机会呢？

　　对此，汉能投资集团董事总经理苏维洲说：“去年各种基金，包括早期、中期和晚期投资总和30亿美元，今年上半年达到了23亿美元，我想今年下半年这个数字会降下来，这是一个明显的趋势，尤其我们做这个行业的大家感觉非常的明显，投资的脚步和速度慢下来了，因为退出的市场没有了。资本追逐的是怎么退出，因为前景不明朗，出手投资的也慢了很多，这对中小企业也是一个挑战。但是我想新的基金更会关注一些早期的项目，在这样很难的时候，培育一些今后在市场上能够占有一定行业地位的企业，现在着手做起会是一个比较好的策略。”

　　涌金投资董事总经理于明的说法和苏维洲如出一辙，“VC投资和天使投资还是比较像的。从这个方面来讲，过去两年经济发展形势比较好，很多VC都会转向做中短期的投资，行业也有一点浮躁。但是在现在的经济环境下，很多传统上做VC的企业，管理团队也好，基金也好，更有耐心看看早期的企业，这对早期初创企业是一件好事。”

　　既然金融风暴之下，VC会更多地关注初创企业，那么在这样一个时间段创业也就不是一件不可能的事情，只是创业的周期可能会变长。“在这样一个环境下，你要去创业，路走得要比之前长一些，或者是更加艰苦一些。这不像在一个好的市场环境中，创业的人比较多。但是相对来讲，如果你真的相信自身，你的人有这个能力，你的团队有这样的能力，你看好这个商业机会，我觉得何时大家都可以做这个事情。你做事情要充分地考虑外部的环境对你的影响，但是不要太过于受它影响。如果你足够优秀，你在以往的环境下能够拿到资金，在现在的环境下也可以拿到。仅仅是时间点的问题。”于明说。

　　“经过20年的发展，我们正真看到相比于海淀中关村地区科技公司成长迅猛的态势，创业仍然是长期困扰高新技术中小企业，特别是早期创业企业的一个难题。”北京市海淀区区长助理，中关村科技园区海淀园综合办公室傅首清说，“近年来，为逐步改善区域创业环境，海淀区先后推动了风险投资，孵化器和专业园区，银行信贷和创业引导基金，产业交易等方面的金融创新。形成了分工完备的资本服务体系，并出台了海淀区促进金融业发展的相关的办法，在相当程度上缓解了科技公司的融资难题。对于2008年科技公司融资环境而言，我们观察到上半年在中国境内PE、VC公募基资金490多亿美元，比去年同期增长190%，共有348家企业获得了PE、VC的投资，投资总额达到了70多亿美元，比去年同期增长50%以上。与之同时出现的趋势是，出于风险和回报周期的考虑，大多数机构资本的投资重点，普遍偏好上市路径比较明确的企业，某一些程度上形成VC-PE化现象。种子期或者初创期企业的融资难现象，呈现愈发突出的趋势。”

　　到底是什么问题造成投资者对于初创企业和创业早期的企业兴趣淡然呢？侯尊中认为，“对创业型的企业和早期企业来说，目前的投资环境有两大挑战：一个是外部的挑战。现在全球性的金融危机对创业者或者是新兴企业有一些影响，可能在融资方面不是那么顺畅，可能在出路方面也有一定的影响等等；一个是内部的挑战。中国的经济能否在此次的金融危机中幸免于难，是我们该关注的。但是我觉得此次危机为海淀中关村的投资者提供了比以往更为明确的投资指向。既然中国的经济已经不能再靠固定资产投资和国外的需求来拉动增长，我们大家可以把这次调整看成是巨大国内市场开启的契机。美国经济从本质上就是一个内需拉动的经济，美国国内的需求占GDP的70%左右，而中国国内需求只占到30%左右。”

　　苏维洲则表示，“因为天使投资人看得更多的是人、团队和商业模式，而这么多东西是很不好把握的。如果有财务的数据很容易把握走向，所以这是怎么回事中小企业一开始创业要从银行处拿到钱是比较难的，你们可以想象银行的钱是趋向于稳定的。所以中小企业融资难某一种意义上是天经地义的事情，应该难，选人本来就难。有一句话说，早期投资时完全选择的是人，而不是项目。因为一个项目可能过两年市场环境都完全变化了，创业者可能转做另外一个项目，或者是修正原来的项目；但是选对了人，他如果有足够的智慧，那么无论在多困难的情况下都能够把这个企业做大。早期企业失败率是非常高的，这是大家都知道的，天使投资是失败率非常高的事情。投10个有2个最后真正胜出就算很好的了，因为成功投资初创企业最后所得的资本收益非常大，往往可能超过普通投资回报的很多倍。”

　　一方面，企业在初创期最需要资金的支持；但另一方面由于企业自身的不确定性和风险，使得融资特别困难。这样一对矛盾的作用之下，有很多企业在成长早期倒闭，是所谓的“死亡谷”阶段。对于投资人来说，投创业早期，需要更大的勇气和智慧，因而往往他们更愿意投资中晚期的项目。

　　艾信投资、广盛律师事务所创始合伙人李利凯在会上就创业者和投资人的关系作了一个很经典的描述：创业者是拿青春赌明天，投资人是拿钱来赌你的青春。尤其天使投资，又被叫做傻子投资，失败率比VC更高，它的失败率可以说是有90%，只有10%的成功率。在这种情况下，谨慎是投资人的必备要素之一。

　　在美国每年大概有4000多件天使投资案例，为什么在中国这么少？李利凯认为，“是因为美国的创投法律体系特别的完善。美国创投法律非常的完善，投资人不怕钱被烧光了，创业者也能轻松的获得保障，所以大家合作起来很轻松。在中国不一样，中国目前有一个《创投企业管理办法》，怎么样募集资金，怎么样投资这只是一个开端，给大家铺了一条基本的路，但是这条路走起来非常的困难。天使投资在中国非常难做，因为基本上没有法律可以指导，只能靠约定和信任，所以风险非常大。”

　　因此，天使投资在中国的发展需要一个最基本的条件，就是完善的风险投资法律体系。“很多公司说我们有《证券法》、有《投资法》就够了，其实是不够的。任何一件事情做大，必须要有完善的法律体系的建设，但是这是一个历史发展的过程，我们大家要耐心地等待，这不会成为问题的。”李利凯说。

　　而说到中关村，于明提出了一个希望，“因为整个中关村对中期和晚期的企业还是有很大的支持，有一个很成型的体系，但是对早期创业企业来说，我们早期投资的队伍也不是很明确，因为毕竟市场影响都很有限，往往是一些个人在操作。所以我们大家都希望从监管角度，能够对早期无论是做VC的基金还是天使投资的个人，能够形成一个最简单的认证和备案。另外，我觉得如果有可能的话，还是希望对个人投资商和机构投资的人订立一个标准，可以把这个标准定得更合理和严格一些。对被投资企业来讲，若能够以债权的方式作为一种现金流的支持，我觉得也是不错的一种选择，毕竟天使投资进来的钱可以有一种转债的模式，最终的目标都是希望从一个股权的角度，给被投资的企业有一定的现金流。从天使投资来说，假如定太多的条条框框是不现实的，说实线%的企业可能是做不大的。但是对整个区域来说，初创企业是经济的后劲，不应该做太多的评判，因为天使投资人做这个事情也会失误率非常高，从政府的角度来评判难度是非常大的。所以希望把覆盖面放得更大一些，监管的要求放得更低一些。”

　　当企业在抱怨风险投资眼高的时候，你了解投资人吗？“如果你要找钱，可能你找到一个公司是私募基金，或者是风险基金，如果它不投你的项目，可能企业就是缘木求鱼了。创业者不如做一些研究，和做投资行业的朋友聊一聊，应该找什么样的基金和什么样的人，这样会避免走很多的弯路。”这是投资的人给创业者的建议。

　　也许大多数企业不知道，马云的成功不只是因为他的模式。李利凯说：“马云最成功的一点还是因为他是演说家。见投资人他会忽悠，见团队也会忽悠，开始是没有的东西最后都忽悠成现实。很多创业者只会做，不会讲，有时候给投资者讲了半个小时，而投资者只用了5句话就概括清楚了。”

　　苏维洲也表示，要学会和投资人打交道，你要抓住他的心理，知道他追求的是什么，你要言简意赅，几分钟内能够把你的故事讲得非常的明确，使你自己非常有激情，你自己对这个企业特别有信心，这几点都是很重要的。

　　用什么样的策略赢得投资人的信任很重要，尤其是在早期。企业要用最少的资金做出一些产品、雏形，有一些认证和荣誉、认可，这样最容易打动投资人，至少有一些东西给他们看。

　　另外，戈壁投资副总裁唐周屹还提醒创业者要诚实面对企业和投资人，“你讲一个修饰过的故事，对一个在这样的领域知道的投资人来说，他知道你说的哪些部分是修饰过的。尤其对做早期投资的公司来讲，我们并不害怕早期企业有问题存在。因为早期企业永远是这样的，5个盖子7个杯子，所以最重要是你清楚自己的问题在哪里，我们也知道下一步你有能力解决这一个问题，让你能够达到生存更好的程度。所以我觉得能够把自己的优势和劣势分析得很清楚，后面有一些对应的方案，而不是把整一个故事编得很完美，这是早期吸引投资更好的办法。有些时候我会和一些企业讲，很多时候你告诉我一个不完美的故事，和一个完美的故事，其实前者在我这里得分会更多一些。因为在我们的工作中，我会知道下一步，我也知道你会往哪个方向去做。还有，除了资金你还要什么。资金需求只是公司发展的一个方面而已，你还要说明其他的东西，投资人能否给你带来帮助。”