在猪肉价格回升、养殖股一片红火当中，养猪行业的实际利润如何又成为各方关注怀疑的焦点。

  近日有媒体质疑养猪老大牧原股份公司，由于在2021年财报中少计提39亿元的存货跌价准备，牧原股份疑似虚增利润约39亿元。

  据年报数据，2021 年，牧原股份实现营业收入788.9 亿元，归母纯利润是69.04 亿元。

  与此同时，2021 年同为养猪大佬的温氏股份营业收入649.65 亿元，纯利润是亏损134.34 亿元；正邦科技营业收入476.70 亿元，纯利润是亏损188.19 亿元；新希望营业收入1262.62 亿元，纯利润是亏损95.91 亿元。

  对此，牧原股份总结称，因自繁自养、规模化、科技化等，养猪效率高，公司养殖成本大大低于同行。

  质疑虚增利润文章认为，保育猪转成育肥猪时，牧原股份的成本约为600元/头，此时平均重量约为29公斤。利用行业公式和我们得到的数据，就可以算出这些猪的线元/头。比年审机构披露的饲养成本1559.53元，高出了218元。那么每头育肥猪就应该计提218元，总计提数额约为39亿元。

  该文中所指公式即为：育肥期饲养成本= 重量增长*料肉比*饲料价格*(1+ 饲料与折旧之外的另外的成本/ 饲料成本+ 折旧成本/ 饲料成本)。

  牧原股份回应称，文章中根据公式计算的结果与公司减值测试的结果存在比较大差异，其中三个参数：重量增长、饲料价格、(1+饲料与折旧之外的另外的成本/饲料成本+折旧成本/饲料成本)，与公司真实的情况不符。

  其一，公司在2021 年末进行减值测算过程中，使用的育肥猪预测销售体重为110kg ，这也是公司商品猪上市的实际均重水平，并非文中所说118.7 公斤; 公司使用预测销售均价为14.3 元/kg ，农业农村部统计的2022 年1-4 月生猪出场价格高于公司预测销售均价，公司做减值测试时使用的预计销售价格与真实的情况基本相符，具有审慎性。

  其二，公司2021 年末进行生物资产减值测试过程中，所使用的饲料价格为依据公司库存原料成本及加工费用等参数推算得出，低于文中3 元/kg 的饲料均价。

  其三，文章中采样的成本系数为(1+ 饲料与折旧之外的另外的成本/ 饲料成本+ 折旧成本/ 饲料成本) ，这一系数是通过间接方法粗略估算除饲料成本之外所发生的另外的成本总和，而公司测算过程中是根据预计发生的成本直接进行测算。

  据了解，针对不计提存货跌价准备的问题，牧原股份此前已经多次被问询或质疑。

  2022 年5 月，牧原股份收到深交所关于公司2021 年年报的问询函，其中有提及，报告期该公司对上述存货均未计提跌价准备，要求说明原因及合理性。

  此次虚增利润质疑之所以一石激起千层浪，很大程度上与市场对牧原债务风险的担忧有关， 截至今年一季度末，牧原公司有息负债高达605 亿元，其中，短期债务接近400 亿元。

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